探影视公司并购热：谁动了这块“唐僧肉”？(2)

　　不管是对有强烈转型愿望的中小盘个股，还是对有核心业务拓展需求的关联公司，收购像大唐辉煌这样从品牌知名度到吞吐量都算不上业内一线的影视公司，应是在市场上最好的选择。毕竟从传统意义上来说，关注度方可带来股价的进一步提升。而被业界人士视为“不好评价”，亦或“缺乏经验”的收购，则是来自餐饮业的湘鄂情收购了笛女影视这样完全没有名气的公司，此类行为在市场上极为少见。

　　而此时，买方的心态也在发生微妙变化。郝茜指出，影视剧公司在发展中需要很多资本，尤其是精品，需要大牌演员、大制作的支撑，而并购正好能其弥补短板、增强核心竞争力，这导致了不少电视剧公司都在谋求上市。今天不乏有想做百年老店的影视公司，眼见旁人兜里倒手揣进了好几亿，也赶紧快纷纷快步跑上套现的路途。在王冉看来，现在大家心态变得浮躁了，“3个月前有人开价5个亿他觉得还不错，但是现在突然间他觉得自己值15个亿了，这几个月公司的业务和实际价值没有发生明显的变化，但是环境让他对自己价值的预期发生了变化。”

　　藏着“深水炸弹”

　　不知道有多少人会败在对赌协议之后。

　　在A股市场上有一套强迫性的对赌机制。3年为起步，有的甚至会赌到4年或5年。如果业绩没有达到，卖方将对买方做出对价补偿，扣除股份或者现金。“有时候A股公司会有比较强的竞争力，或者比较好的其他业务，会主动帮助目标公司完成业绩，这样大家都好看。”王冉说，但如果本身卖的是一家主业也走下坡路的公司，则“没有能力帮你补回来”，这个时候并不排除会有人铤而走险去做财务造假。

　　在郝茜看来，“不是所有的并购都能达到1+1大于2的效果。”因为在对赌协议基础上，投资方必然会绑定原有的经营者。中投顾问文化行业研究员蔡灵表示，“收购后，上市公司一般会派一些高层到影视公司去参与决策，如果双方磨合不好，就会导致影视公司中原有核心人物跳槽。”因此，如果整合得好，上市公司能够给目标公司带来资金支持继续发展，如果整合不好，双方极有可能互相拖累，共同走向下坡路了。

　　但留给业界的一个问题是，原本就是二三线的公司，难道真会因为换了一个股东，多了些资金就跻身一线。而在创业者套现之后，是否还保持着过往的斗志与勤奋，更是有待观察。

　　“A股市场的这颗深水炸弹将来一定会被引爆。”王冉表示。目前的并购公司大多鱼龙混杂，并不具备持续盈利的能力，因此未来必将因为满足不了业绩对赌需求而衍生出各种市场乱象。届时，大家方才对这个板块进行重新的价值评估。“将来A股会形成两极分化，大的平台性公司有机会通过整合布局把自己真正木秀于林，成为传媒巨舰，而更多的影视公司会维持很低的市值，在50亿人民币以内。这些公司将来还会继续被整合，或者有些就不了了之。”

　　在王冉看来，目前这个失去平衡性的阶段只是行业的“过渡性状态”。