业绩“急刹车” 流行美成长遇瓶颈

　　时隔近两年，广州流行美时尚商业股份有限公司(下称“流行美”)再度更新披露了招股说明书申报稿，谋求A股上市。然而，与上一次靓丽报告不同的是，这一次流行美业绩就没那么美了，2015年净利润同比下降53.99%。虽然业绩大降，但公司却不差钱，有业内人士质疑公司上市的目的，以及行业发展的前景。

　　加盟店负增长拖累去年公司净利降逾五成

　　流行美主营产品为饰品和化妆品，其中以时尚饰品为主，主要通过“产品+服务”的经营方式，在全国销售终端为购买了时尚饰品和化妆品产品的年轻女性，全方位打造其头部整体造型，并长期免费提供发型设计、盘发、化妆等服务。

　　2014年上半年，流行美对外披露招股说明书的业绩光彩照人。2011年-2013年间，营收分别为2.8亿元、3.5亿元和4.5亿元，对应净利润5279万元、6615万元和8844万元，年复合增长率分别高达26.59%和29.43%。

　　时过两年，最新招股说明书显示，公司2014年、2015年营业收入分别为5.2亿元、4.1亿元，净利润分别为8834万元和4065万元，去年净利润同比下滑53.99%。

　　业绩下滑原因上，流行美称，除了宏观经济、电商、店铺租金、人力成本等因素外，2015年店铺数量下降是导致营收及经营业绩下降的另一重要原因。2013年、2014年及2015年，终端店铺数量增减变动分别为567家、583家、-345家。

　　数据显示，2013年、2014年和2015年加盟业务单店平均收入为13.58万元、12.93万元和9.54万元。2015年加盟店单店实现的收入较2014年下降26.21%。业内人士认为，加盟店的单店收入增速不及公司营收增速，收入下降时加盟店的降幅又远超公司的整体降幅，流行美这种依靠加盟店扩张带来的收入增长似乎已经走到了尽头。

　　从流行美的竞争对手雅天妮来看，情况也不容乐观。雅天妮在香港上市，公司此前预计截至2016年3月31日的财政年度全年亏损将会超过9500万港元，2015年同期亏损9100万港元。为了扭转颓势，今年以来雅天妮动作频频，包括2000万投资郑州物业、进军互联网零售业务等。

　　“不差钱”仍募资4.2亿41位员工参股一公司享盛宴

　　根据招股说明书，流行美计划募资4.21亿元，用于营销网络升级及支撑体系建设项目2.77亿元、研发中心及培训中心建设项目3809.22万元、信息化系统建设项目6603.23万元、补充流动资金4000万元。4.21亿元的募集资金几乎可以再造一个流行美。截至2015年12月31日，流行美总资产为48203.17万元，净资产规模为41148.63万元。

　　而且，流行美并不缺钱。2013年末、2014年末及2015年末，公司货币资金余额分别为26351.12万元、27971.92万元和24381.77万元。公司的资产负债表上也没有任何长、短期借款、应付债券、流动和非流动负债。截至2015年12月31日，公司负债总额为6964.28万元，仅为总资产的14.45%、净资产的16.9%、货币资金的28.56%。

　　财务状况如此好为何还需上市融资？公司募资项目所需资金是如何计算得出，如何说明超过净资产的募资总额的合理性？带着诸多疑问，大众证券报和财信网记者发函采访公司，但公司仅回复称，“相关信息请查阅我们公开披露的招股书”。

　　“从招股说明书来看，流行美的募集资金投资项目还是围绕现有主营业务。但是去年业绩大幅下滑，而同行业竞争者今年业绩也不佳。公司上市的最终发展道路很可能会复制雅天妮，借助资本力量谋求多元化发展。”上述人士认为。

　　无论上市之后如何，流行美一旦登陆A股，对于那些手持原始股的股东们是一场盛宴。招股书显示，流行美第五大股东冶丽公司持有公司405万股，占6%股权。冶丽公司于2010年12月15日成立，为流行美员工持股公司，包括拓展总监郭婧、董事会秘书余德坚、市场总监从皓等41位员工。

　　其中，公司董事长赖建雄的亲属们也通过冶丽公司间接持有公司股票。赖建雄妹夫许政威，为公司财务主管，持股8.1万股；赖建雄配偶於小燕父亲的妹妹的儿子梅俊杰，为公司采购经理，持股5.1万股；赖建雄姐妹的女儿朱俏萍，为流行美饰品执行董事、经理，持股2万股。

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