母婴概念股万成集团股份(01451.HK)今起招股，入场费2747港元

　　格隆汇18日讯，母婴行业的万城集团股份(01451.HK)今日起至5月25日招股，公司以生产奶瓶为主业，拟发售5000万股，公开发售占比10%，发售价1.2-1.36港元；每手2000股，入场费2747.41港元。

　　公司主要从事生产及销售塑胶樽及婴儿喂哺配件，两个业务分别为OEM业务、优优马骝业务。其中，OEM业务主要就海外市场(以美国为主)按OEM模式生产及销售婴儿及幼儿塑胶樽及杯以及运动塑胶水樽；而优优马骝业务主要就中国市场以“优优马骝”品牌生产及销售婴儿及幼儿产品，尤其是塑胶樽及杯。

　　OEM业务为公司的主要业务部，2017年向美国输出的胶樽及婴儿喂哺配件总出口值的市场份额约为 3.3 %，在胶樽及婴儿喂哺配件的 OEM制造商中排名第一。OEM业务收入占年总收益的超过80%。但该业务近年发展越来越迟缓，2017年收益下降了约21.8%，公司称主要是由于两大OEM业务客户对产品的需求减弱导致。

2017年向美国出口前五名的中国及香港胶樽及婴儿喂哺配件OEM制造商，本集团排首位。

　　相反，公司的优优马骝业务却在蒸蒸日上。目前国内婴儿餐具主要被外国品牌占领，家长非常看重产品安全性，因此国内该市场产品的集中度低，但增速快。

　　2017年，国内品牌市场份额增至约25.3%。优优马骝自2012年推出，2016年年度增长约为131%；2017年12月年度增长约为48.9%，在中国总市场份额约占 0.6 %。由于制造和出口均有较强的经验，而且万成集团是多美的长期代工方，产品质量早已获得同行认可，其产品在中国有较大的增长潜力。

　　从公司筹资用途中可以看出，未来公司也将重点发展优优马骝产品：公司所得款项净额总额约为4580万港元(以发售价中位数计算)，其中约36.5%将用于升级现有设施及生产机器；26.7%将用于开发优优马骝业务；10.8%将用于开发OEM业务；18.1%将用于改善产品开发能力；及7.9%将用作营运资金及行政开支。

　　公司称，尽管 OEM业务乃主要以海外市场为目标，鉴于中国婴儿及幼儿产品市场的业务潜力，未来将随着一胎政策放宽进一步发展优优马骝业务。

股权结构

　　公司股权结构如上图，L 。V 。E 。P 。 Holdings及Ching Wai Holdings( 分别由钟先生及周先生全资拥有 )将分别拥有公司37.5 %及 37.5 %股份权益。钟先生实益拥有 L 。V 。E 。P 。 Holdings的 100 %权益。周先生实益拥有Ching Wai Holdings的100 %权益。张女士为周先生的配偶。李女士为钟先生的配偶。

　　行业发展来看：

　　1.2016年我国开始全面放开“二胎政策”，据预测，这将影响约8000万育龄妇女人群，未来5年人口增量或将达1500-2500万上下。中国的婴儿及幼儿塑胶樽、杯及餐具市场的总零售销售价值预期将于2017年至2022年间以约为 7.5 %的复合年增长率增加。

　　2。 中国的婴儿及幼儿塑胶樽及喂哺配件市场主要由国外品牌主导，被视为安全及高品质类别，同时瞄准高端类别客户群，而国内品牌普遍专注大量生产制造及中至高端市场，预期国内品牌未来将进一步增加市场份额。

国内品牌市场份额逐年增加

　　3。近年中国国内品牌已逐渐取代原来外国品牌的市场份额，而国内品牌的市场份预期于2022年将达约34.7%。“优优马骝”品牌产品的设计旨在针对中国中至高端市场客户群。

　　由于国内市场前景可观，公司就“优优马骝”品牌产品设计与其他中国市场国内品牌的差异而言，未来将进一步提升产品品牌知名度，尤其是中至高端市场。但值得注意的风险是，随着营销态势增加，营销费用也在侵蚀公司的利润。

　　营销费用增加：2015-2017年，公司销售开支从1648.6万港元增至2253.2万港元，复合增长率达17%，而公司当期净利润却从5485.7万港元大幅降至2420.5万港元。可见，品牌价值带来的利润增长还需要一定时间的积累。

　　OEM业务方面，目前若干新款产品已下达采购订单，且第一大客户多美(世界最大的玩具公司之一)2018年预期采购金额不会大幅低于2017年年度，公司2017年度来自多美的收入约为 66.0百万港元。由于公司制造产业广泛，包括造模、注塑及吹模流程、实体测试、图像设计、一般组装及包装，在美国有市场基础，因此集团认为去年OEM业务下降不会造成长远不利影响。

(责任编辑：DF378)