虐童事件12个月后，红黄蓝终于要被收拾了？(2)

值得注意的是，真格基金创始人徐小平曾是红黄蓝的早期投资者，曾在2011年公开表示，红黄蓝就是学前教育领域的新东方。根据澎湃新闻的报道，在红黄蓝VIE架构中在国内成立的北京红黄蓝科技发展有限公司中，徐小平曾担任董事，但在2015年10月退出董事名单。

不到一个月后，上达资本进入，并开始对红黄蓝产生影响。

根据澎湃新闻的报道，2015年，上达资本进入之前，由徐小平牵线，史燕来和蜜芽宝贝创始人刘楠成立母婴跨境O2O电商公司青田优品。根据孟亮对“创世纪”的说法，前述项目很快被叫停，“一家做教育的企业，没有电商基因，做电商能行么？”

正是在上达资本的推动下，红黄蓝开始步入快速扩张。

根据招股书，在红黄蓝的加盟幼儿园这一块，2014年仅66家，2015年大幅增加至111家，同比增长约68.2%，此后都保持大幅增长态势，2016年为162家，2017年达到210家。而直到虐童事件发生后，这一速度才放缓，今年上半年仅增6家。

事实上，红黄蓝的主营收入大部分来自直营幼儿园，但毛利率偏低，根据招股书，该公司2014年-2016年的毛利率都在20%以下，对2017年的情况，表述是“我们成熟的幼儿园大部分的毛利率都在20-40%左右，有些甚至更高”。

▲

红黄蓝经营和扩张情况。相较于幼教行业其他上市公司，红黄蓝的毛利率显然偏低。根据A股上市公司威创股份（002308.SZ）2018年半年报，其幼教业务毛利率达到57.36%。而这样的高毛利率，都得益于加盟模式下的加盟费和培训费。

这也许可以在一定程度上解释，红黄蓝近年来为何在加盟幼儿园上的迅猛扩张。要知道，在加盟暂停的2018年上半年，红黄蓝净收入相较去年同期下滑62.3%。

在虐童风波过去半年后的2018年6月，红黄蓝宣布重启加盟幼儿园。同时，其暂停的扩张步伐又开始加速，根据半年报，其不但收购上海早期儿童教育服务供应商80%的股权，还与北京一家教育服务集团签订90%股权，获得包括国际幼儿园在内的教育资产组合。

孟亮在上市后曾对“创世纪”表示：“红黄蓝也寻求规模扩张，在发展连锁体系之外，也会寻求收购。”很显然，红黄蓝正在沿着大股东设定的战略往前突进。

但突如其来的监管，让红黄蓝的资本扩张之路戛然而止。

大股东上达资本早在上市时就已经套现一部分老股，孟亮称“已经覆盖对红黄蓝的投资成本”，但作为财务投资者，上达资本必定会选择退出，只是时机选择问题。

虽然此次政策的细则仍待落地，有不少行业人士认为红黄蓝可能会选择私有化退市，对此，赵璞对无冕财经分析称，私有化不失为一种选择，有助于公司重新梳理经营体系，但最终如何选择，估计红黄蓝也会参考具体细则再决定。

截至11月16日，红黄蓝最新市值为2.32亿美元，对上达资本而言，会如何选择退出时机呢？

版权声明：本文由无冕财经原创，版权归无冕财经所有，未经授权，转载必究！返回搜狐，查看更多

责任编辑：

声明：该文观点仅代表作者本人，搜狐号系信息发布平台，搜狐仅提供信息存储空间服务。

阅读 ()