欧普康视:业绩符合预期,渠道发力带来角膜塑形镜持续高增长【公司

原标题：中泰证券--欧普康视:业绩符合预期,渠道发力带来角膜塑形镜持续高增长【公司研究】 来源：中泰证券

【研究报告内容摘要】

事件:公司公告2019年年报业绩预告,预计实现归母净利润2.81-3.24亿元,同比增长30-50%。

业绩符合预期,渠道持续发力带来角膜塑形镜高增长。根据业绩预告测算,公司2019年归母净利润增速中值为40%,扣非净利润增速中值为41%,其中2019Q4单季度归母净利润增速中值为45%,扣非净利润增速中值为46%,较前三季度有进一步加速,我们预计原因主要是公司前期布局的终端渠道持续发力,产品渗透率提高带来角膜塑形镜销量的持续增加,这也再次验证角膜塑形镜行业的高景气,同时公司渠道合作伙伴布局的医院、视光中心等营销服务终端运营逐步成熟也对业绩带来积极贡献。

我们想要强调的是角膜塑形镜行业景气高,公司具有强竞争优势,未来三年有望持续保持30%以上业绩增长。1、角膜塑形镜是目前青少年儿童近视防控少有的安全有效手段,国内渗透率仅约1%,未来五年终端市场规模有望超过200亿元;2、国内市场共9家企业角膜塑形镜产品获批上市,公司产品在综合性能上行业领先,且是唯一可以适用于500-600度近视患者的产品,具备技术、渠道、服务等多方面优势;3、公司产品持续高端化升级,通过自研+投资形式,布局包括护理液、检测设备等眼视光相关产业链产品,并向眼科、体外诊断等领域延伸;4、公司加速营销团队扩建,通过投资入股和自建的方式布局终端医疗服务领域,我们预计在新产品和营销加速驱动下,公司有望持续保持30%以上业绩持续增长。

盈利预测与估值:我们预计2019-2021年公司收入6.57、9.18、12.48亿元,同比增长43.27%、39.78%、36.00%,归母净利润2.94、4.01、5.38亿元,同比增长36.17%、36.16%、34.30%,对应EPS为0.73、0.99、1.33。目前公司股价对应2020年50倍PE,考虑到公司所处行业景气度高,消费属性强,公司产品在国内渗透率低,竞争格局良好,未来有望在高盈利能力下持续保持快速增长,我们认为公司的合理估值区间为2020年55-60倍PE,公司合理价格区间为54-60元,维持“买入”评级。

风险提示:市场竞争加剧风险,原材料供应商相对集中风险,产品市场推广不达预期风险。