千亿顶流人均亏损百亿，明星基金还值得信赖吗？

" 牛不言顶，熊不言底 "。

文｜王林

编辑｜黄绎达

封面来源｜视觉中国

" 当想象可能发生的痛苦事情时，那种感觉丝毫不亚于真正的痛苦。" 张坤在易方达蓝筹精选基金一季报中如是写道。

" 公募一哥 " 经历了什么？作为张坤的代表作，易方达蓝筹精选自 2018 年 9 月熊市末成立以来一直顺风顺水，但随着今年回调以来，该基金一季度下挫了 18.04%，跌幅远超同期业绩比较基准跌幅 10.13%，刷新了 2021 年 2 月的最高点以来的最大回撤。

易方达蓝筹精选走势图 来源：一季报

同样经历痛苦的还有葛兰、刘彦春，2020 年结构性牛市以来诞生的另外两位 " 千亿顶流 "。

截至 2022 年第一季度末，张坤的管理规模为 961.49 亿元，环比缩水 170 亿元，葛兰的管理规模为 961.49 亿元，环比缩水 142 亿元，加之刘彦春已在 2021 年第四季度跌出 " 千亿俱乐部 "，自此，偏股型基金市场已无千亿级权益基金经理。

管理规模前十的基金经理一季度表现 数据来源：wind

一季度，纳入统计的 14874 只公募基金中，投资总计亏损了近 1.4 亿元。在 2022 年不到 4 个月的时间内，公募基金权益类基金的平均跌幅已超过 2018 年全年。但因管理规模之巨且业绩公开，金字塔顶端的明星基金经理面临着更多压力，一举一动会触动市场的敏感神经。

2020 年疫情后的结构性行情成就了三位千亿顶流，炒股不如买基金也逐渐深入人心。 而面对封神后权益市场的大调整，张坤、葛兰、刘彦春能否经得住时间的考验？

基民仍坚定跟随

事实上，三位基金经理管理的产品份额也并未出现大幅下降，他们的基金规模大降主要是由于净值下跌导致基金规模的被动减少。

Wind 数据显示，目前在管规模前十大的基金经理，年初至 4 月 24 日，回撤最低的是易方达基金的张坤，回撤了 18.73%；回撤最高的则是广发基金的刘格菘，回撤高达 30.26%，其余 8 位基金经理的回撤平均都在 20% 以上。

然而在一季度，上证指数下跌了 10.65%，创业板指数下跌了 19.96%，股票基金指数下跌了 14.48%。申赎数据显示，基民对张坤、葛兰仍是坚定跟随。

张坤管理的 4 只基金中，仅易方达蓝筹精选基金一季度遭到净赎回，占比不到 0.3%；易方达优质企业三年持有尚在封闭期，基金份额不变；而易方达亚洲精选基金和易方达优质精选基金，一季度反而逆市分别出现 5.64 亿份、0.49 亿份的净申购。葛兰的中欧医疗健康 A 一季度净申购则为 6.55 亿份。

值得注意的是，刘彦春管理的基金均遭遇不同程度的赎回。景顺长城新兴成长遭遇了 7.84 亿份的净赎回，成为其在管基金中被赎回最多的。景顺长城绩优成长、景顺鼎益 LOF 分别被赎回 3.46 亿份，1.57 亿份。受净值下挫和申赎影响，一季度刘彦春也是三人中管理规模缩水最多的。

长期主义 or 躺平？

敢重仓、抵换手、高胜率的选股策略，让很多基金研究者把张坤看作是中国 " 最像巴菲特 " 的人。即使今年一季度市场剧烈下行，张坤的仓位也一如他的风格，坚定高仓位运作。他管理的 4 只基金继续保持 93%+ 的高仓位。

规模最大的易方达蓝筹精选一季度前十大重仓股基本保持稳定，只是美团取代平安银行进入了前十大重仓，换了 1 只股票。另外，尽管在一季度小幅减持贵州茅台，贵州茅台依旧取代腾讯控股，晋升其第一大重仓股，招商银行、腾讯控股分列第二、第三大重仓股。易方达蓝筹精选加仓了美团 540 万股，加仓幅度高达 32.53%，而平安银行退出前十大重仓。

一季度易方达蓝筹精选前十大重仓股变动情况 数据来源：wind

葛兰所管理的中欧医疗健康在一季度的持仓也未发生明显变化。截至今年一季度末，该基金的股票持仓占基金总资产的比例为 81.56%，相较去年四季度末的 81.47% 几乎未变。从重仓股来看，相较去年四季度，九洲药业退出该基金前十大重仓股，智飞生物新进前十大重仓股。该基金的前三大重仓股依然为药明康德、爱尔眼科、凯莱英，一季度该基金对药明康德减持了 638.85 万股，持仓市值减少 11.25 亿元；对爱尔眼科增持了 827.28 万股，但爱尔眼科一季度跌超 25.38%，该基金对爱尔眼科的持仓市值减少了 12.50 亿元。

一季度中欧医疗健康前十大重仓股变动情况 来源：wind

刘彦春代表作景顺长城新兴成长前十大重仓股与 2021 年末保持一致，分别为贵州茅台、迈瑞医疗、泸州老窖、五粮液、中国中免、药明康德、海大集团、古井贡酒、美的集团、海康威视。其中，增持五粮液 113.43 万股、减持贵州茅台、中国中免超 20 万股。

一季度景顺长城新兴成长前十大重仓股变动情况 数据来源：wind

面对三位顶流近乎按兵不动，基金评论区不乏 " 躺平 "、" 摆烂 " 的质疑声。对此，三位顶流似乎也达成了对 " 长期主义 " 的共识：只要企业的能力没有改变，外部环境变化只是阶段性扰动。

首先，张坤发出 " 灵魂三问 "：

1. 我的恐惧，是来自于股价下跌，还是来自于基本面发生了负面变化？

2. 最初的投资理由不存在了吗？

3. 股价更低了，作为长期的净买入者，我不应该更高兴才对吗？

他认为，对于一个投资人来说，控制情绪和保持理性的能力至关重要。" 股票价格就像天气，永远都在变化且捉摸不定、难以把握，而企业价值就像气候，始终在缓慢而有规律的变化。"