永乐影视借壳上市：传媒板块再添新军

　　永乐影视，这家民营影视公司中的新贵，正在对资本市场发起冲击。

　　5月17日，宏达新材发布重组预案，拟将全部资产与负债与交易对方持有的永乐影视100%股权中的等值部分进行置换，这意味着永乐影视将借壳宏达新材上市。

　　自成立以来，永乐影视始终专注于影视行业，依靠着稳定的团队，实现了内生性的持续增长;与国内同类上市公司相对比，永乐影视此次重组解禁后的PE仅为16倍，增长空间巨大;与此同时，对于此番借壳上市，永乐影视的全体股东还参与业绩对赌及承诺，最大程度保证了投资者的利益。

　　深耕行业12年 业绩稳步增加

　　浙江永乐影视制作有限公司(下称永乐影视)成立于2004年，是一家集影视剧策划、投资、拍摄、制作和发行为一体的专业影视机构，董事长为程力栋。

　　据悉，作为永乐影视的创始人兼董事长，程力栋在影视行业有着深厚的资历，从事新闻主播工作10余年(浙江卫视)，1996年便开始投身影视制作，是国内著名影视策划人、制片人、导演、编剧，曾获得中国文化品牌新领军人物称号。在其带领下，永乐影视从一家资产500万的公司发展成为一家资产近10亿、利润近2亿的影视新贵。

　　自成立以来，永乐影视累计投资和制作电视剧作品共28部、电影作品1部，包括《焦裕禄》、《战神》、《隋唐演义》、浙版《西游记》、《封神榜之凤鸣岐山》、《武神赵子龙》等。

　　在国家大力发展文化产业的政策下，永乐影视始终以“打造精品”为宗旨，从每部剧的题材选择到整个拍摄制作力求精益求精。这其中的多部作品都实现了口碑与业绩的双丰收。

　　《焦裕禄》曾荣获全国“五个一工程奖”、金鹰奖最佳电视剧奖、中国第29届飞天奖一等奖等国家级大奖;《战神》荣获“爱奇艺之夜”年度话语电视剧大奖;《隋唐演义》荣获第19届白玉兰奖获最具人气电视剧、最具实力导演、最具男女人气演员四项大奖;《武神赵子龙》在湖南卫视也实现了不俗的收视佳绩，在CSM52城收视率排名中长期位列第一。

　　依靠着多年的行业深耕，永乐影视业绩连续多年稳步增长。

　　根据宏达新材披露的交易预案，永乐影视2013 年、2014 年和 2015 年未经审计的营业收入分别为 2.7亿元、3.2亿元和 6.1亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为 0.7亿元、0.8亿元和 1.8亿元。

　　与此同时，永乐影视的影视剧制作水平也在不断提高，《战神》、《武神赵子龙》等电视剧的单集售价更是水涨船高，其中，由湖南卫视的独家首播和爱奇艺的独家网络播出的《武神赵子龙》，累计实现销售收入2.43亿元。

　　而随着其制作水平的提高，永乐影视的合作平台也在向“一线”靠拢。

　　记者通过梳理公告预案发现，近年来，永乐影视的前五大客户已从贵州电视台、黑龙江电视台等二三线卫视平台变更为湖南卫视、江苏卫视、安徽卫视等一线卫视平台。

　　在发行方式上，除了传统的电视发行，永乐影视在新媒体发行也有诸多尝试，例如爱奇艺对《战神》的独家播映权。据悉，永乐影视目前的主要新媒体客户为爱奇艺、腾讯视频等。

　　整体估值合理 增长空间可期

　　由于行业向好，近年来文化传媒领域资本运作高潮迭起，传统影视公司纷纷谋划上市抢占发展先机，做大做强。

　　资料显示，2010年至2014年，我国电视剧市场规模从62亿元增至130亿元，复合年均增速达到20.3%。

　　在过去几个月内，就有乐视影业、爱美神、江苏稻草熊、欢瑞世纪等多家影视公司或重组融资、或被并购、或借壳上市谋划登陆资本市场。

　　永乐影视也成为这些资本新军中的一员。

　　5月17日，宏达新材发布公告，公司拟通过与浙江永乐影视制作有限公司全体股东进行重大资产置换及发行股份并支付现金的方式购买永乐影视100%的股权，同时向特定投资者发行股份募集配套资金。

　　交易预案显示，永乐影视2013 年、2014 年和 2015 年未经审计的营业收入分别为 2.7亿元、3.2亿元和 6.1亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为 0.7亿元、0.8亿元和 1.8亿元。

　　宏达新材拟将全部资产与负债与交易对方持有的永乐影视100%股权中的等值部分进行置换，拟置出资产的交易价格为8.1亿元，拟置入资产的交易价格为32.6亿元，差额部分24.5亿元由宏达新材向永乐影视全体股东按照交易对方各自持有永乐影视的股权比例，以8.01元/股发行25230.4111万股股份，并支付约42904.40万元现金购买。

　　根据这一交易预案，永乐影视的PE仅为18倍，与同期谋划上市的影视公司相比，永乐影视无论是盈利能力还是估值水平都可圈可点。

　　在5月6日，乐视影业注入乐视网的重组预案中，记者发现乐视影业估值由2013年的15.5亿元增加至98亿元，而乐视影业2014、2015年度扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润分别为6444万元和1.36亿元。

　　在稍早的暴风科技收购江苏稻草熊影业60%的股权交易中，暴风科技付出的对价为10.8亿。根据资料江苏稻草熊影业有限公司，是影视明星吴奇隆于2014年6月在江苏创立的影视制作公司，注册资金1000万，账面资产仅为3835万元，估值增加了39倍。

　　值得注意的是在此次交易中，影星刘诗诗持有江苏稻草熊影业20%的股权，而这部分股权是其于2015年12月22日刚刚以200万元代价获得的，这就意味着，在3个月不到时间里，其估值飚涨了100倍。

　　3月27日，唐德影视发布重大资产重组停牌公告，称正在筹划以现金方式收购爱美神51%股份的事宜。

　　而爱美神的股东正是范冰冰及其母亲张传美。公司成立于2015年7月，注册资本300万元。根据唐德影视的公告，爱美神51%估值超过7.4亿元，短短7个月时间里，估值大涨200多倍，但从爱美神成立至今并未有业务开展。

　　对比这些同行业上市公司，永乐影视此次借壳上市本身估值较低，借助资本的力量，永乐影视有望实现更快的发展，增长空间可期。

　　全体股东参与业绩对赌及承诺

　　对于此次借壳上市，永乐影视全体股东都参与了业绩对赌及承诺，最大程度保证了投资者的利益。