孩子王:全国领先的一站式母婴童全渠道服务商【投资策略】

【研究报告内容摘要】

国内最大的一站式母婴童全渠道服务商

公司首创以会员为核心资产的“商品+服务+社交”多元商业模式,打造一站式母婴童购物平台与增值服务提供商。公司坚持“大店模式”,线下所有门店均设立在10万平方以上的大型购物中心内,同时承载消费者购物、服务、社交等多重需求。公司还借助移动端APP、商城以及第三方电商,加快线上渠道建设,开展多元化虚拟商品与服务,如文化旅游、教育培训、健康保险、才艺发展、家庭帮手等。

全方位打造会员生态系统,构建内生强联系

公司目前共拥有1200万注册会员,近700万消费会员。公司通过对会员大数据的深度挖掘,以定制化的顾问式全场景服务与内容,建立了高粘性的会员关系,实现了商品销售、会员收费、增值服务、虚拟产品等多点盈利。

母婴零售模式探讨:大店+服务模式更具优势

全球母婴零售主要包括大店模式、小店模式。大店模式以阿卡佳为代表,对应中高端消费,兼具娱乐、餐饮等多种功能;小店模式以西松屋为典范,主打性价比,为消费者创造便捷、平价的消费渠道。公司线下渠道布局深耕大店模式,并开创“产品+服务”并行的战略,一方面增强用户粘性,另一方面利于收入多元化于综合盈利能力提升,比传统的大店零售模式更具有优势。

风险提示

第一, 公司新开门店平均盈利时间慢于预期;

第二,费用率优化不及预期。

我国领先的一站式母婴童全渠道服务商,给予“买入”评级

我们看好公司以会员为核心资产的“商品+服务+社交”多元商业模式,与大型商业综合体合作的大店模式,随着多数门店进入成熟期、线上平台规模扩大、以及费用率的优化,公司17年有望实现扭亏为盈。预计17/18/19年EPS分别为0.10/0.32/0.67元,给予“买入”评级,建议积极关注。