众安在线保费激增亏损难止，调整业务结构、渗透海外谋市场"信任"

（图片来源：全景视觉）

近日，众安在线(06060.HK)发布2018年全年保费数据，共实现原保险保费收入112亿元，同比增长约88%，增幅明显。但与之表现两重天的，却是众安在线2017年以来迅速扩大的亏损窘境，与上市后不断蒸发的市值。谋求利润增长点，成为众安在线的当务之急。

但积极改变也在呈现，首先，众安在线正逐步摆脱通过股东电商场景进行保险销售的依赖性，2018年以来，加大健康、消费金融、汽车生态布局，与各机构协同共建创新场景，目前已初显成效;同时，众安在线并未忘记科技输出的“初衷”，陆续与境外机构合作输出技术，同时抢滩东南亚保险市场。只是，不可忽视的是，调整业务结构、多线布局，众安在线不断加大资金投入，导致成本增加，短期内，也给盈利加大了难度。

保费一路上行，净利润、股价却坐“滑梯”

自带光环降生的众安在线，始终是行业的瞩目重点，其成长路径，也备受关注。事实上，自2013年10月成立以来，众安在线原保费收入即保持高速增长，2014年，众安在线实现7.94亿元原保费收入，其中，借助于股东优势，通过淘宝实现的退货运费险原保费收入达到6.13亿元，占比77%。2015年、2017年众安在线原保费收入分别突破20亿、50亿后，在2018年突破百亿，同比增幅达到约88%。根据已披露的监管数据显示，2018年前11月，众安在线原保险保费收入市占率约为0.96%，有望在全年突破1%。

与保费收入呈现相反趋势的，是众安在线的股价表现。2017年9月28日港交所挂牌的众安在线，市值从初期高达千亿一路下行。具体来看，2017年10月初，在连续3个涨停后，众安在线股价在10月9日达到峰值，为97.8港元/股，对应市值约1400亿，但此后，众安在线股价一路震荡下行，2019年1月4日，众安在线股价跌至23.25港元/股，为上市以来低点，对应市值缩水至约350亿。截至1月22日，股价略有回暖，以27.25港元/股收盘。

众安在线股价的缩水，一方面与其初期估值较高有关。2015年众安在线进行A轮融资时，基于对互联网金融领域的期待，5家财务机构对其报57.75亿元，估值约500亿，但届时，保险业对众安在线的估值仅有约30亿元。据保险业内人士分析，投资机构的高估值是出于利益诉求，而保险行业给出的估值，更为贴合实际。

更重要的原因，则在于众安在线目前的盈利情况或无法给予投资者信心。回溯来看，在成立后第一个完整年度即实现盈利的众安在线，曾被视为保险公司中的特例，在2014年至2016年连续3年分别实现0.27亿、0.44亿、0.09亿元净利润。但在2017年，众安在线净利润骤然下跌，出现9.96亿元净亏损，2018年亏损进一步扩大，前3季度共计亏损10.94亿元。

此外，也与大盘表现不佳有关，从香港恒生指数情况来看，尽管2017年10月至2018年1月末，指数一路上行，但自2018年2月开始，恒生指数即一路震荡下行，从2018年1月29日高点33484.08，下滑至2018年终以25682.66收盘，全年跌幅为14.47%。2019年以来，恒生指数一路上行，与众安在线同期表现趋势一致。

成本高企需谋赢利点，众安生态结构布局“洗牌”

对于2017年开始出现大幅度亏损的原因，众安在线解释称，一方面是因业务处于早期发展阶段，众安在线专注于投入基础设施、研发以及拓张业务规模。

成本高企是主要原因，数据显示，2017年，众安在线综合成本率高达133.1%，较2016年增加了约28个百分点。2018年上半年综合成本率为124%，虽然较2017年同期缩减了5个百分点，但依然较高。

在此背景下，面对一路下行的股价，寻找利润增长点、缩减综合成本率，是众安在线提振投资者信心的当务之急。

如何盈利?根据战略布局，众安在线目前主推健康、消费金融、汽车、生活消费、航旅五大生态板块，蓝鲸保险注意到，在2018年以前，众安在线保费来源集中于生活消费与航旅生态，其中生活消费生态保费收入，主要依托于在淘宝等平台为电商各环节提供的风险保障。

然而，众安在线意识到依赖于股东平台维持保费规模难为长久之计，2018年，众安在线对业务生态进行主动调整，意在削弱对于电商平台的依赖，寻求“独立”业务发展路径。成效初显，2018年上半年，众安在线的保费结构中，健康与消费金融总保费占比最高，其中健康生态总保费收入达到15.6亿元，同比增长256%，汽车板块保费较上年同期也有大幅提升，而生活消费、航旅生态保费出现同比缩减。

具体来看众安在线这一年来的调整动作。

健康险是众安在线重点发力的方向，其中，个险方面，众安在线对产品尊享e生、步步保进行创新，同时在疫病预防、健康管理、医疗服务方面延伸形成闭环，如推出的商保智能平台，进行医疗数据线上连接，简化核保、理赔环节。

与此同时，众安在线强调拟将个险经验复制到团险，为机构提供定制化产品，服务用户从大企业拓展至中小微企业。例如，2018年10月，众安在线上线企业一站式员工健康福利管理系统“智心”，面向企业用户提供保全、理赔、保单合同管理等服务。

“在各保险公司纷纷打开线上销售渠道，且健康险产品存在较高同质化的背景下，健康险的个险销售，对于互联网公司而言，优势不再凸显”，一位保险业内人士向蓝鲸保险分析称。布局健康险团险产品，不乏是抢滩市场的优质路径。

消费金融生态方面，数据显示，众安在线2018年上半年消费金融生态保费同比增长近5倍，且赔付率从上年同期的74%缩减至69%。保费收入大增的过程中，连接生态合作伙伴平台是众安在线的专攻方向。举例来说，2018年9月，众安在线宣布与宝宝树、复星成立合资公司，推出一站式家庭金融服务平台，搭建消费金融在母婴领域的切入场景。

汽车生态方面，2018年上半年，汽车生态总保费从上年同期的410.5万元，激增至4.63亿元，保费的增长，主要基于众安在线提供一站式车生活服务方案的战略定位，通过打造服务平台，创造车险销售场景。目前，众安在线正在推进与多家汽车新零售平台的合作，与汽车相关机构共建创新场景以及定制化服务;强化车险APP、微信服务号等自营体系的搭建，提供个性化、增值性服务。

科技持续输出海外，同时瞄准东南亚保险市场

值得关注的是，蓝鲸保险注意到，无论是在健康、消费金融、或是汽车生态的布局，众安在线的战略方向均涵盖科技方面的发力，即将保险科技作为构建保险生态系统的技术支撑，通过科技手段，形成产品定制化、定价动态化等优势，重塑保险价值链，一方面实现控制成本的目的，更进一步，则是意在保险科技的输出。