中金：予柠萌影视“跑赢行业”评级 目标价34港元

　　中金发布研究报告称，予柠萌影视(09857)“跑赢行业”评级，预计2022/23年Non-IFRSEPS为0.81/1.45元，2021-23年CAGR为36.7%，目标价34港元，较现价有27.1%的上行空间，潜在催化剂为产能提升速度加快、内容营销业务发展快于预期。作为头部剧集公司将在行业产能优化和升级中实现市占率的提升，看好基于领先生产能力和人才资源储备，推动版权剧产能的提升及内容营销业务的突破。

　　该行认为，剧集行业已进入提质升级的新阶段，内容质量成为制胜关键。而依托在行业内多年深耕，柠萌影视已具备成熟的精品剧制作方法论：在创意开发环节，充分发挥内外部人才主观能动性，打造集体共创的创意土壤。在内容制作环节，拥有行业领先、经验丰富的制片人团队，并凭借管理团队顶层把控、内部团队的严格监督确保内容高质量产出。在分发环节，基于精品内容的较强议价能力，公司2016至1H22播出的15部版权剧均提前达成预售，并通过多渠道分发最大化IP价值。该行认为以人为本、具备创意活力的剧集生产体系是建构和维持竞争优势的关键

　　报告中称，短期：公司片单储备丰富，该行看好通过团队扩张、系列化打造、短剧集和微短剧探索提升产能，预计2022/23年播出版权剧集数分别增长至123/198集。中期：依托版权剧优势，内容营销逐步覆盖IP植入、IP长尾营销、IP兴趣电商三大板块，有望成为第二增长曲线。长期：多部代表作已上线海外平台，该行认为内容出海有望提升品牌影响力、贡献长期增长点。

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