A股情报局：掘金中报行情 重点关注业绩超预期公司

市场策略——关键词：上证结束三连阳，脸书股价暴跌20%以上。

A股策略：上证综指下跌0.07%报2903.65点，终结三连阳；深证成指跌0.02%报9463.76点；创业板指涨0.17%报1632.32点。大盘走势相对前期较弱。主要还是关注中报行情，优选业绩可能超预期的公司。国家药监局表示，初步调查发现，长春长生生物编造生产记录和产品检验记录，随意变更工艺参数和设备。自去年以来一直为护肤百白破疫苗的生产。

海外策略：美股低开高走，道琼斯在盘中一度下跌100点后最终上涨172点，标普上涨0.9%，纳斯达克上涨1.2%。然而，脸书的股价盘后暴跌20%以上，基于其业绩自2015年以来第一次低于预期。公司营收同比增长42%，低于市场预期；盈利同比增长32%，比市场预期稍高，活跃用户增长创历史新低。脸书的盘后暴跌将对科技股产生负面影响，今年以来美股涨幅集中在几大科技股之中。我们依然认为二季报整体超预期，目前公布财报的公司中，盈利超预期比例超过75%。强劲二季报将打破弱平衡，推动美股创新高。

热点关键词：被板块错杀的个股短期有望迎来反弹。钢铁板受公募超配。

汽车：上周汽车板块指数除申万汽车服务上涨1.65%之外，其余各板块均下跌。申万整车下跌2.19%，申万汽车零部件下跌1.47%，国联新能源汽车下跌0.72%，沪深300上涨0.51%。近期汽车板块大幅回调，部分成长性良好的个股被错杀，短期有望迎来反弹。但我们也要看到，在步入微增长时期，分化会日趋严重，精选个股非常重要。汽车板块标的选择，我们看好两条主线：一是优秀的自主龙头车企仍是现阶段防御性品种。二是布局龙头产业链上优质零部件企业。

机构之声：

浙商证券黄细里：要点1：寻行业规律—技术创新引发产品替代技术创新与产品替代演绎汽车行业发展规律。汽车行业经历着蒸汽机—内燃机—电动机的技术创新路径：追求车辆性能成就了内燃机替代蒸汽机（第一次）的延续性技术创新，因具备绝对优势直接进入主流市场，替代速度相对迅速；追求节能环保兴起了电动机替代内燃机（第二次）的破坏性技术创新，因起初只具备相对优势须通过边缘市场到主流市场的逆袭，替代速度将相对缓慢。

要点2：推行业现状—第二次创新和替代正在加速延续性技术创新的混合动力（含插电式）是内燃机的改良者，而破坏性技术创新的纯电动将是内燃机的革命者。目前已经有6国明确了禁售燃油车时间表，全球主流车企开始提出并细化新能源汽车发展战略。2014-2017年全球新能源汽车（EV+PHV+HV）销量从182万辆上升到317万辆，占全球汽车比例从2.1%提升至3.4%；其中EV销量从15万辆增加至近74万辆，占新能源汽车比例从8.4%提升至23.3%；其中EV+PHV，中国销量占全球比例从17.6%上升至51.2%。这背后得益于：国家政策支持下，大量资本进入新能源汽车产业， 推动技术进步，加速动力电池成本的快速下降。

要点3：推行业趋势—两种替代模式将交叉进行国家-企业-消费者三方力量共同决定了汽车不同技术路径之间的替代模式，也意味着不同国家核心技术路径会存在差异的可能性。站在未来5-10年维度看：1）国家层面，综合石油危机+大气污染+汽车产业地位三方面因素，中国和欧 洲市场战略上更容易倾向于EV，日本和美国战略上PHV/HV的重要性依然很强，EV的重视会逐步上升。2）企业层面，全球主流车企战略上多元化布局技术路径，分散风险，且均很重视中国市场，从销量和车型规划看，宝马积极性最高，大众其次。新兴造车实力资金实力有限，大部分聚焦于EV领域，且第一款车能否成功将十分关键。3）消费者层面，选哪一类车型最终由性价比和 自身需求来决定。EV更适合移动距离较短且对车辆空间要求不大的消费场景，PHV/HV更适合中等距离的普通家庭用车和出行旅游等消费场景，燃油车更适 合长途出行和货物长途运输等消费场景。整体上，EV更容易从非主流市场切 入替代，PHV/HV更容易从主流市场直接替代。

要点4：作投资建议—坚定看多新能源整车，寻觅明星车型是核心预计全球EV销量2025年1097万辆，CAGR40%。全球PHV销量2025年390万辆，CAGR34%。全球HV销量2025年891万辆，CAGR20%。坚定看好新能源整车，未来5-10年将大概率会诞生被市场广泛认可的新能源汽车整车品牌。重点推荐：1）从高端市场切入（特斯拉+宝马）。2）从大众市场切入（大众+通用+丰田+上汽+吉利）。

国联证券马松：事件：【广汽拟与宁德时代签署合资经营合同并成立两家合资公司】广汽集团与宁德时代于2018年7月19日在广州签署《合资经营合同》，双方计划在广州共同出资成 立广汽时代动力电池系统有限公司和时代广汽动力电池有限公司。据电车汇统计，在近一年内，宁德时代已经深度绑定了上汽集团、北汽集团、东风汽车、华晨宝马、广 汽集团，长远发展值得期待。

【短期继续看好汽车板块反弹】近期汽车板块大幅回调，部分成长性良好的个股被错杀，短期有望迎来反弹。我们看好两条主线：一是优秀的自主龙头车企仍是现阶段防御性品种。自主乘用车销量快速增长的龙头车企上汽集团（600104）和吉利汽车（0175）正处于产品强周期中，预计业绩将持续有力，在弱势市场中，将获取超额收益。二是布局龙头产业链上优质零部件企业。零部件行业的主要推荐受益上汽、吉利等自主强车企的品种。受益于新能源热管理和尾气排放升级标的银轮股份（002126），受益于自动变速箱渗透率不断提升的精锻科技（300258）、宁波高发（603788）、双环传动（002472）等；以及受益于大众产品强周期的产业链个股常熟汽饰（603035）、富奥股份（000030）。在各地国三限行，排放治理的背景下，今年以来重卡销量持续超历史同期记录，预计下半年销量仍将维持高位。在排放治理和国三限行政策执行力度超预期的背景下，我们继续推荐重卡动力总成龙头标的潍柴动力（000338）。新能源汽车方面，下半年高镍三元材料占比提升是新能源汽车板块最大主题。建议关注高镍三元材料标的杉杉股份（600884）、新宙邦（300037）、以及格林美（002340）， 此外动力电池企业经过大幅回调后，估值合理，基本面上也将出现边际变化，可关注国轩高科（002074）和亿纬锂能（300014）。

钢铁：钢铁行业持仓环比变化不大，长期处于低配。根据公募基金2018年度中报，我们选取全部基金，以申万一级行业分类的33只钢铁标的为统计样本，共有23只标的进入了二季度基金的重仓持股名单。2018Q2全部基金的钢铁重仓持股市值为42.37亿元，占全部基金所持股票的市值的比例为0.24%，较2018Q1的0.21%略微上升了0.03个百分点。2018Q2钢铁板块流通市值占全A股流通市值比例1.44%，因此从基金的重仓持股分布来看，钢铁板块近几年一直处于低配状态，低配比例持续低于-1.00%。

机构之声：