珀莱雅：推进爆款打造及平台化运营，国货美妆龙头快速崛起

原标题：珀莱雅：推进爆款打造及平台化运营，国货美妆龙头快速崛起 来源：中金

公司动态　　公司近况　　我们近期走访了珀莱雅管理层，就公司发展战略和前景展望进行深入沟通。现阶段，珀莱雅积极拥抱美妆行业发展潮流，提出全新的“年轻化、国际化、平台化、生态化”战略，通过持续的研发投入、爆款打造，以及新媒体营销等方面的发力，有望带来业绩持续快速成长；此外，平台化组织架构的搭建，也将助力公司多品牌矩阵完善与产业链布局，我们看好公司作为国货美妆龙头的发展前景与业绩可持续成长趋势。　　评论　　1、我们预计公司中报有望保持较快增速，成长逻辑持续得到兑现。珀莱雅现阶段的增长动力以渠道驱动为主，借势线上渠道的高速增长和线下渠道的稳健发展，公司经营业绩持续快速增长可期。我们预计，公司线上渠道仍将保持 45-50%的快速增长势头，线下表现稳健，预计 2019 年上半年公司收入端有望实现约 28%-30%的增速；利润端受益于费用投放效率的提升，有望取得约 30%-32%的增长。　　2、爆款打造能力再次印证，新品泡泡面膜成为阿里平台面膜类全网销量第一。 2019 年以来公司新品频频发力，其中黑海盐泡泡面膜天猫旗舰店月销量突破 50 万笔，据淘数据， 7 月该单品已升至阿里平台面膜类目全网销量第一，印证公司爆款打造能力。　　3、实施灵活组织架构与产业链布局，打造多品牌矩阵及美妆生态。珀莱雅坚持平台化、生态化发展，围绕美妆主业开展产业链布局：1）平台化的品牌合作； 2）生态化的能力延展。　　4、发力新媒体营销，强化竞争优势。　　（详细内容请参见正文第 3 页）　　估值建议　　维持 2019-20 EPS 1.90、2.57元，当前股价对应 2019/20e 34/25x P/E；维持跑赢行业评级，目标价 78 元，对应 2019/20e 41/30x P/E，有20%空间。　　风险　　线上增速放缓；行业竞争持续加剧。