珀莱雅(603605):国货转型典范，美妆龙头业绩新高

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大众国货美妆龙头， 三波红利助推公司长久发展

珀莱雅是具备坚实产业链基础的大众美妆龙头企业，以主品牌珀莱雅为核心、孵化优资莱、悦芙、韩雅、猫语玫瑰、YNM、彩棠等第二梯队品牌建立差异化消费增长点，自创立以来，顺应化妆品行业发展趋势并引领格局变更。1）2006年创立-2015年，借助二、三线城市门店红利崛起；2)2016年上市-至今，分享电商爆发红利腾飞；3）未来，积极布局产业链，依靠大美业生态圈持续成长。

2019年业绩喜人，高成长性再次被确认

业绩复合预期，激励计划考核超额完成。19年公司实现收入31.2亿元（ 31.2%YoY），归母净利润3.9亿元（ 36.7%YoY）。根据公司18年7月股权激励计划考核要求：以2017年为基数，19年收入应增长74.24%，净利润应增长71.21%。17-19年，公司收入和净利润实际增速分别为75.2%（超1.0pct）、82.5(超11.3pct)%，收入基本符合目标同时净利润超额完成。

优资莱等第二梯队品牌发力明显，彩妆品类增速较快，电商渠道持续高成长。1）珀莱雅品牌收入同比增长26.8%，收入占比从18年的89%降至85%，其他品牌同比增长74.0%，发力明显成为新增长点。2）彩妆品类同比增长482%，收入占比约5%，迎来加速增长期。3）积极入驻新媒体及精细化运营天猫、