金逸影视市场份额连年下滑 被指募资用来还债

　　广州金逸影视传媒股份有限公司，于6月27日在中国证监会网站刊登了招股说明书(申报稿)，拟在深交所发行4200万股新股并上市，该公司属于文化产业中的电影行业，从事院线发行及电影放映业务。

　　募集资金　开影院还是还债

　　随着国内电影票房规模的高速增长，院线之间的竞争远较过去几年激烈。招股说明书显示，2009年、2010年和2011年这3年，金逸院线占全国城市票房的市场份额连续下滑，分别为7.07%、6.77%和6.49%，下降趋势十分明显。而近3年该公司的毛利率呈快速下滑的趋势。2009年毛利率为11.45%，2010年的毛利率已下滑至9.94%，而2011年更进一步下滑至6.37%。短短两年，毛利率下降幅度高达44.37%。可以说，广州金逸影视今后所面临的竞争压力，将远远超过以往和现在。

　　随着竞争的加剧，为了维持市场份额，进行新影院建设成为必然选择。这直接导致广州金逸影视无论是短期借款还是长期借款都出现了激增情况，2011年该公司借款额(短期借款+长期借款)激增至57141万元，较2010年的13900万元增加了43241万元，增幅高达311.09%。有息借款的激增，大大加重了公司的财务负担，将严重影响公司的盈利能力。事实上公司的借款数额仍在持续增加中，截至2012年3月31日，借款额已升至64272万元，财务压力进一步增加。

　　广州金逸影视的资产负债率始终居高不下，使其未来可能面临巨大风险。2009年—2011年，该公司资产负债率分别为71.91%、69.50%、78.79%。而截至2012年3月31日，其资产负债率进一步上升至79.61%。

　　竞争加剧导致毛利率下降，市场份额的减少；为了维持市场份额，通过大规模举债来新开影院，从而导致有息负债激增，财务费用水涨船高，并且资产负债率节节攀升，这使人不能不为其前景担忧。

　　而广州金逸影视此次计划拟募集81035万元资金用于影院建设项目，不能不使人起疑，其中有多少募集资金将被用于还债？

　　家族式企业一股独大

　　广州金逸影视是一家典型的家族企业，发行前总股本为1.26亿股，实际控制人为李玉珍、李根长兄妹。其中李玉珍持股90245760股，持股比例71.62%；李根长持股19754240股，持股比例15.68%。兄妹二人合计持有1.1亿股，持股比例高达87.30%。此次发行新股后，二人持股比例依然高达65.47%，占据绝对的控股地位。

　　事实上李氏家族在广州金逸影视的股权控制力度，要比上述情况更甚。持有广州金逸影视12.70%股权的融海投资，其实也处于李氏家族的严密控制之中。融海投资成立于2010年12月22日，由11个合伙人共同出资设立，这11人分别是李晓文、李晓东、黄瑞宁、杨伟洁、叶雪英、易海、罗殷、苏鸣、王燕、许斌彪、曾凡清。其中李晓文是李根长之子，李晓东是李根长、李玉珍的侄子，两人的出资额占融海投资的比例高达68.125%，间接持有广州金逸影视的比例为8.65%。可以说，其家族持股超过95%，发行新股后依然持有7成以上企业控股权，一股独大不言而喻。

　　家族企业在创立初期往往会有较快发展，但上市后是否会充分考虑中小投资者的利益，那就值得注意了。(理财周刊)