虚拟偶像收入占比不足5%，乐华娱乐为何力推虚拟偶像(2)

　　实际上，作为可能的艺人经纪第一股，乐华并没有摆脱行业隐忧。极光数据分析师唐欣表示，乐华这种严重依靠大IP赚钱的企业，本身存在很大的不确定性，比如IP的持续性，新IP的开拓，IP出现丑闻的风险，都可能极大影响经纪公司的收益，这个是资本市场比较担忧的。

　　招股书显示，艺人管理是乐华的支柱业务，占比超90%。其中头部艺人更是营收的主要贡献者，招股书显示，截至2019年、2020年及2021年以及2022年4月30日止四个月，该公司前十名艺人应占收入分别占同期总收入的74.8%、83%、85.6%及84.5%，其中，排名第一艺人应占收入分别占同期总收入的16.8%、36.7%、49.5%及56.8%。

　　而其在招股书中提到主要供应商之一（供应商B）是乐华签约男艺人，该艺人应占收入为公司收入增长的主要来源，尤其是自2020年起。于2020年、2021年及截至2022年4月30日止四个月，乐华娱乐来自该艺人的收入增长占其整体收入增长的80%以上。

　　通过对比相关信息发现，该艺人即为乐华热度最高的艺人王一博，因此坊间也就有了“乐华靠王一博上市”的说法。

　　目前最新招股书显示，王一博的经纪续约至2026年。但续约的背后则是对分成的让步，这也就解释了艺人经纪业务毛利率的减少。

　　艾媒咨询分析师张毅表示，对艺人经纪公司来说，艺人的不可控就是最大的风险。尤其对乐华来说，头部明星的贡献占比非常高，因此一旦艺人出现“解约”“塌房”等问题，也会对业绩造成塌方式的伤害。

　　此前乐华艺人孟美岐、丁泽仁均因负面新闻受到影响，导致商业价值折损，如若是头部艺人“塌房”，将会对乐华造成不可逆转的影响。

　　尽管乐华在招股书中称与王一博关系不太可能出现重大不利变动，或终止不再续约。但无法避免存在此类的风险可能，如果2026年王一博终止续约，乐华还能否再造一个王一博将更加难以预测。

　　塌房、解约、人气动荡，在这种不稳定的情况下，乐华亟须拓展一个相对可控的业务，而虚拟偶像便是一种可行的解法。

　　唐欣称，乐华之所以做虚拟偶像业务，就是希望摆脱真人IP的不确定性，保证业绩的稳定。

　　对虚拟偶像来说，只需保证前端虚拟形象的稳定即可，其背后的扮演者的人设和行为并不为人所知，这也就避免了人设崩塌的风险。

　　张毅表示，企业成功有努力的成分，但是偶然因素也占一大部分。如果寄希望偶然，对企业成长是非常不利的。而虚拟偶像本身就是一个IP，打造虚拟偶像的成本远远小于一个真人明星，风险也远小于真人明星，所以理论上来讲，它是可以让投资者信赖的一个商业行为和逻辑，也是乐华等企业的必然发展之路。

　　占公司营收不足5%，虚拟艺人的泛娱乐业务前景如何？

　　从成本上来说，对比乐华2020年和2021年的三大主营业务毛利率发现，由于艺人收入分成的增加以及音乐收入的减少，艺人管理、音乐IP制作及运营两大业务的毛利率分别出现6.5%和20%的下滑，仅泛娱乐业务实现超20%上涨，这主要是由于2020年底乐华推出了A-SOUL虚拟女团运营成本低，因此带来了较高的毛利率。

　　但揭开高毛利率的面纱，虚拟偶像能为乐华带来多少安全感？目前来看，在乐华的三大业务板块中，包含虚拟艺人的泛娱乐业务占总收入的比例不足5%。

　　目前虚拟偶像的商业模式是对制作的偶像进行IP打造、运营，完成人气积累后，再通过演唱会、音乐、 广告代言、直播等路径进行变现。其中版权是最主要的来源，占比约为60%，其次是广告代言，占比为30%-35%。

　　以虚拟偶像顶流A-SOUL为例，音乐作品方面，截至2022年4 月30日，乐华为A-SOUL制作了首支免费单曲《Quiet》在QQ音乐收藏数量为1万，评论数999+，网易云音乐上评论量过万。《超级敏感》在网易云音乐的评论收藏也均过万，B站累计播放量达560万。

　　8月7日，乃琳生日当天在B站直播达到了万人舰队的成就，B站上舰成为舰长的价格是198元/月，成为提督1998元/月，成为总督则19998元/月。这也就意味着当天有一万人上了乃琳的舰队，以最低上舰价格198元计算，乃琳一个月收入约为200万元左右。至此A-SOUL的五位成员均实现了万人舰队。值得注意的是，整个B站达成“万人舰队”成就的也只有9个，A-SOUL成员占了一半以上。

　　而在周边方面，A-SOUL的官方抖音小店上线一年时间，销量超10万件，单件商品价格从20元-300元不等，包括成员眼罩、抱枕、杯子等常见周边产品，粗略估计，一年销售额为百万至千万量级。

　　除此之外，A-SOUL还获得了肯德基、keep、华硕等多家商业合作。

　　成本方面，头豹分析研究显示，打造一个虚拟偶像全流程成本大概在百余万元，60%成本在制作端，但这一方面随着全息投影、AR、VR等技术逐步成熟，将会逐渐下降。

　　打造A-SOUL初尝虚拟偶像的甜头，似乎更加坚定了乐华发力虚拟偶像的决心。

　　乐华聆讯后更新的招股文件中写道，“越来越有影响力的动漫、漫画及游戏（或二次元文化）及其相关市场已经引起我们对虚拟艺人商业价值的关注。未来乐华将加大对虚拟艺人运营及商业发展的投资，通过流媒体直播活动、虚拟音乐会、代言及艺人相关衍生品创造更多实现利润的机会。”

　　同时，乐华在2022年第二季度，与开发赋能虚拟艺人技术方面有经验的业务伙伴联合成立两家公司，进一步探索虚拟业务，乐华在两家公司占股均为20%。

　　这两个业务伙伴分别是蓝色宇宙数字科技有限公司和天津超越次元经济信息咨询合伙企业，企查查显示，前者为蓝色光标（300058）全资子公司，是蓝光专注探索元宇宙相关投资和运营业务的主阵地，后者在2022年4月刚刚成立。

　　贝壳财经记者查询了解到，成立的两个合资公司分别为北京吾音数字科技有限公司和杭州小果元网络信息技术有限公司，分别成立于2022年6月和4月。

　　对于未来，张毅认为虚拟偶像的空间巨大，“我认为它能几乎能够覆盖现有明星做的所有商业产品，甚至效果更好。”