10月16日涨停板大猜想

　　中环股份(002129,股吧)：签署张家口战略合作协议 推荐评级

　　公司近况中环股份公告与河北省张家口市人民政府、张家口经济开发区管委会、河北棋鑫投资管理有限公司，四方本着“友好合作、平等互利、统筹协调、市场运作、优势互补、合作共赢”的原则，就金融资本、高新技术园区、高新技术项目落地、可再生能源基础产业建设等方面开展全面合作，签署了《战略合作协议》。

　　主要的合作内容如下：

　　1）建立高技术产业基金，主要用于投资张家口市辖区内的高新技术企业，并引导一批高技术高成长性企业落户。

　　2）建立高技术产业园区，形成信息产业、新材料和高端装备制造业为重点的高新技术企业聚集群。

　　3）建立新能源产业基金，充分发挥中环股份世界领先的技术优势，形成不低于2GW的光伏电站规模，打造张家口市可再生能源支柱产业。

　　其中，张家口市人民政府的责任与义务为依据国家产业政策要求，制定相关制度措施予以保障，提供相应的优惠政策和必要的条件支持，给予基金配套不低于2GW光伏电站的建设指标和项目用地配套。而中环股份的责任与义务为负责建设2GW以上的符合张家口可再生能源发展要求的生态、高效光伏电站，并出资参股高技术产业基金及新能源产业基金。

　　评论本次合作是公司继布局内蒙、四川高效光伏电站业务后又一全新的布局，对公司高效光伏电站实施全国化产业布局、全球化商业布局具有重要意义。

　　估值建议我们看好公司打造单晶技术产业一体化的雄心，并预计公司后续高效聚光电站建设有望加速推进。我们下调2015/16年盈利预测8.8%和9.9%至2.8/5.2亿元，维持“推荐”评级和目标价18元/股，基于2016年70倍市盈率或0.6倍PEG。

　　华发股份(600325,股吧)：弹性一触即发 买入评级

　　公司动态模板证券研究报告上市公司动态房地产定增如期过会弹性一触即发定增如期过会，再发力新契机：公司今晚公告非公开发行股票申请获得中国证监会审核通过，我们认为此次定增对于公司意义明确，也将成为公司再发力的新起点：1、定增叠加公司债推进，将大幅改善公司去年低位加杠杆后的资产负债表，为新战略思路的落实奠定安全基础；2、华发集团承诺按24.87%至40.00%比例认购，实现深度利益协同；3、结合国企改革风口出于做大做强上市公司以及解决同业竞争问题，在此次定增落地后，相关资产整合值得期待。公司14年以来在上海、广州、珠海等主流城市项目的发力充分受益于此轮周期复苏，为公司业绩增长速度和质量带来保障，提示市场不应囿于短期业绩的摊薄。

　　A股地产公司中唯一兼具国改优势+成长弹性的标的：三季度开始公司核心项目进入去化阶段，预计四季度销售额有望超过60亿，全年120亿销售目标完成是大概率事件，同比增长40%以上，至年底公司将拥有700-800亿货值，明年预计销售有望冲击300亿，将成为A股地产公司中唯一具备国企改革和成长弹性的品种。10月9日媒体报道中国大陆在研究振兴澳门特区经济的措施，我们认为随着中澳合作进一步升级，地理位置与澳门一河之隔的横琴岛将率先受益，公司作为在横琴拥有最充裕储备的上市房企，将优先受益于横琴开发建设所带来的价值提升，同时大股东潜在注入预期将进一步夯实公司在横琴自贸区的王者地位。

　　上海项目渐入佳境，助推明年跨越成长：公司上海项目将在明年逐步入市，其中张江华发四季预计明年3-4月份开盘、杨浦华发公馆预计在明年9月底至10月初开盘、闸北项目预计分别于明年9月和11月开盘。我们估算公司上海区域总权益可售货值在200亿以上，该数字未来仍存在继续上调空间。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司15-16年EPS分别为0.83、1.03元，维持“买入”评级。

　　泸州老窖(000568,股吧)：150~250元价位两大品牌迎来战略性机遇 推荐评级

　　投资建议积极看好公司聚焦资源打造国窖、特曲、窖龄酒三大品牌，最为核心的是泸州老窖在150~250元价位迎来战略性机遇，未来3~5年特曲和窖龄酒营收有望达到30~50亿，盈利能力持续提升，维持“推荐”评级。

　　理由1、新管理层聚焦三大品牌，采用适应市场的定价策略：国窖调整为跟随五粮液(000858,股吧)的价格体系，将老窖特曲和窖龄酒30/60年作为绝对核心产品线，重构中高端大单品，适应消费升级趋势。

　　2、国窖渠道利润50~70元横向比较优势明显，继续投入资源培育市场，公司在去年不足900吨销量的基础上有望在2~3年内恢复到2,500~3,000吨的销量水平。

　　国窖市场策略更为灵活，具备了品牌、渠道的综合竞争优势。

　　3、特曲和窖龄酒定位150~250元价位，规避了竞争最为激烈的80~120元大众消费市场，精准把握大众消费升级，从实际调研看，区域品牌极少能够达到这一高度。2014年营收5.9亿，2015年在消化库存背景下，有望快速增长到15.3亿，实现重点市场培育增长，持续高成长可期。

　　白酒行业150~250元细分市场有望在5年内达到400亿元规模，洋河股份(002304,股吧)、泸州老窖、山西汾酒(600809,股吧)等品牌优势龙头企业将绝对主导，老窖具备产品竞争力和市场营销能力。

　　沧州明珠(002108,股吧)：PE管材利润大幅提高 增持评级

　　公司目前5000万平米干法隔膜供不应求，利润占比不断提高；受益于低油价，公司PE利润管材大幅上升。维持增持评级。

　　投资要点：

　　维持增持评级，给予目标价23元。公司隔膜业务发展迅速，产品供不应求，收入占比快速提高。传统PE管道业务由于受益于低油价毛利率大幅提高5个百分点。我们下调预计2015-2016年EPS分别为0.36元（-0.06元，-14.5%）、0.46元（-0.08元，-14.6%），新增预计2017年EPS为0.59元，由于公司标的具备稀缺性，所在锂电池板块是当前投资热点，给予公司2016年50倍PE，与行业平均水平相当，目标价23元。

　　隔膜业务快速发展，利润占比不断提高。公司是国内为数不多进入比亚迪(002594,股吧)等龙头动力电池供应链的隔膜公司，目前拥有干法5000万平米，另有6000万平米湿法隔膜在建。隔膜是锂电池材料中竞争格局最好的产品，公司由于良品率的上升以及动力电池占比的提高，毛利率高达65%。目前，公司产品大约一半供给比亚迪，产品供不应求。我们预计随着公司募投项目隔膜的产能释放，公司隔膜利润占比将从2014年的18%提高到2017年的37%.PE管道毛利率大幅提高。PE管道公司是公司传统强项，跟凌云股份(600480,股吧)合计占了国内市场份额的60%。从2014年7月开始，油价快速下跌，至今跌幅超过50%，而公司产品售价跌幅较小。公司11万吨管道产能处于满开状况，预计2015年销量为10.5万吨，毛利率从19%提高到24%，产品盈利大幅提高。未来两三年，油价大概率处于中长期的地位，公司的高利润预计可以维持。

　　华夏幸福(600340,股吧)：销售多点开花经营稳健增长 买入评级

　　投资要点：

　　事件：公司公告2015年7-9月经营情况简报。

　　点评：

　　公司3季度各项业务保持高速发展。房地产整体签约销售均价同比环比分别上涨约24%和12%。2015年1-9月园区结算回款65.45亿元，同比增长16.15%，创同比历史新高；尤其是第三季度回款同比大增145%，表明公司园区结算回款更加稳定和充裕。公司产业新城新区域拓展与京津冀一体化发展规划高度重合，将最大限度受益于京津冀协同发展政策加速落地。

　　园区业务实现多点开花。2015年前三季度，大厂区域（含大厂、香河）贡献房地产签约销售额已与固安区域相当。进一步表明公司的固安经验复制成功，随着京津冀协同发展的深入，不断培育出新的销售和收入增长点。公司目前土地储备充足，产业新城新区域拓展与京津冀一体化发展规划高度重合，将最大限度受益京津冀协同发展政策加速落地。

　　继续看好公司2015年销售。公司2015年1-9月销售额共完成449.17亿元，比2014年同期增长20%。其中，地产开发业务共完成签约销售额378.26亿元，同比增长21%，高于行业平均水平。继2015年中期销售金额历史性首次进入销售金额前十强后，公司继续持续保持地产企业销售金额前十强排名。

　　2015年全年销售目标为615亿，1-9月销售额已完成年度目标的73.04%。

　　随着下半年加大推盘量和提高销售力度，有望顺利完成全年615亿目标。

　　投资建议：维持“买入”评级。公司秉承“推动中国产业升级”的伟大使命，始终坚持“打造产业新城，建设幸福城市”的发展战略，努力使所开发的区域“经济发展、社会和谐、人民幸福”，致力于成为引领全球产业升级与城市发展的产业新城运营商。公司属环首都经济圈最大受益标的，未来发展规模和速度有望因此而极大程度提升。预计公司2015和2016年每股收益分别是1.93和2.25元。公司10月14日股价23.48元对应2015和2016年PE在12.17和10.44倍。考虑“创新中国”相关概念公司估值在40XPE，公司一旦模式成功后期股价极具空间。给予公司2015年20倍市盈率，对应股价38.6元，维持“买入”评级。

　　宋城演艺(300144,股吧)：大文娱生态圈建设加速推进 增持评级

　　公司前三季度业绩预增略好于市场预期，异地项目持续高增长，六间房并表带来利润新贡献。公司线上、线下项目布局将加速落地并推动协同发展，完善宋城生态。

　　前三季度业绩预增略好于市场预期，维持增持评级。①公司线下景区表现优异，三大异地项目推动业绩实现高增长；六间房并表带来利润新贡献。②异地项目复制将加速落地，IP建设拓展在线娱乐布局，以粉丝经济为切入口实现线上线下的全面融合。③布局周边休闲游景区资源，向旅游全产业链延伸，全面打造宋城大旅游、大文娱生态圈。

　　上调2015-17年EPS为0.44/0.62/0.80元，维持目标价40.3元，增持。

　　业绩预告简述：公司2015年前三季度预计实现归母净利5.06-6亿元/+60-90%，其中第三季度预计实现归母净利2.4-2.9亿元/+70-100%。

　　线下景区表现优异，三大异地项目持续实现快速增长；8月六间房实现并表，开始为公司带来利润新贡献。①杭州本部景区推出多项主题娱乐活动带动客流和收入增速稳步回升，三大异地项目市占率加速攀升，支撑公司整体业绩实现高增长。②六间房于8月份实现并表，其业绩的高速增长将为公司带来利润新增长点。

（责任编辑：HF058）