自在传媒(834476)：影视营销第一股，打造娱乐营销“梦工厂”

【公司概况：国内电影营销龙头，近三年营收复合增长率高达106%】

自在传媒成立于2011年5月12日，是国内领先的影视营销服务机构，2016年参与的电影票房总和超过62.06亿元，占国产电影票房总和的23.3%，其中《煎饼侠》、《夏洛特烦恼》、《盗墓笔记》等多部作品取得优异票房成绩。公司致力于为电影、网剧、综艺等提供全方位、专业化的娱乐营销服务，目前在全案策划、整合营销、社会化营销、主题曲制作、视觉营销等细分领域都做到了业内领先地位。公司近三年营业收入复合增长率高达106%，2017年5月30日成功跻身新三板创新层。

【行业概况：电影营销市场维持18%增速，专业化和渠道资源构成核心壁垒】

（1）市场规模维持18%左右增速，第三方营销公司占据主导。2016年电影营销市场规模约为45亿元，近三年维持18%左右增速。竞争格局上，第三方营销公司占据70%以上的市场规模，30多家主流营销公司分布在产业链各个细分领域，专业细分化趋势明显。自在传媒目前处于电影全案营销第一梯队，在众多细分领域也处于领先地位。

（2）电影市场逐渐成熟，电影营销回归作品本身。经过十多年的高速发展，电影产业工业化和体系化趋势明显；与此同时，观众观影习惯逐渐形成、甄别能力变强，更加关注电影类型和品质。电影营销进入“电影中心”阶段，成为电影工业流水线的一部分。

（3）围绕电影本身的专业化营销运作和渠道资源构成电影营销核心壁垒。电影营销受限于电影自身定位、品质以及发行策略，单纯依靠营销创意制造话题取得超预期的票房难度越来越大。因此围绕电影本身的体系化、专业化的营销运作以及渠道资源成为现阶段电影营销的核心壁垒。

【企业亮点：全面、专业的“营销矩阵”，稳定、丰富的渠道资源】

（1）创意和执行：打造业内唯一影视“营销矩阵”，提供全方位、专业化营销服务。公司通过自建和对外投资、合作的方式构建了覆盖全案策划、跨界整合营销、新媒体运营、数据分析、主题曲制作、视觉营销等各环节的影视“营销矩阵”，在各个细分领域都做到了业内领先，实现了整体项目和专项服务的流水线运作，为客户提供业内最全面、专业的营销服务。

（2）渠道和资源：媒体资源、商业品牌库、稳定客户资源集聚效应明显。凭借在娱乐媒体和营销领域多年的积淀，公司与腾讯娱乐、新浪娱乐等上游媒体建立稳定合作关系，构建了涵盖快销品牌、商超便利店、电商平台等不同领域、超过300家的商业品牌库，积累了华谊、万达、光线等业内顶尖客户资源。公司股东包括华谊、羽泉、大鹏等业内大咖以及特步、七匹狼等著名快销品牌，业内外股东资源丰富。

（3）横向扩展网剧综艺、纵向渗透电影发行，打造“宣发一站式“服务平台。公司利用行业积累和完整的营销矩阵横向切入业务相近的网剧、综艺，从电影营销走向综合娱乐营销，2016年网剧、综艺营销营收占比超过15%，有望成为公司新的增长引擎。此外，公司凭借在电影营销领域的绝对竞争力纵向渗透电影发行，打造“宣发一站式“服务平台，通过垫付宣发费用的方式参与电影发行票房分成，进一步打开成长空间，提高行业内话语权。

【财务预测】

基于电影营销行业规模增速和公司在网剧、综艺以及发行领域的扩展，预计公司2017、2018年营业收入分别达到1.39亿元、1.81亿元，净利润分别为2390万元、3023万元，EPS分别为0.65元和0.84元。

【风险提示】

电影市场整体低迷；电影营销市场竞争加剧。

1、公司概况：国内电影营销龙头，近三年营收复合增长率高达106%

1.1 公司简介：国内电影营销龙头，致力于提供全面、专业的娱乐营销服务

北京无限自在文化传媒股份有限公司（自在传媒）成立于2011年5月12日，是国内领先的影视营销服务机构。目前公司已经建立了涵盖全案营销、整合营销、新媒体营销、大数据分析、物料制作、宣传片和音乐制作等各环节的影视营销矩阵，为电影、网剧、综艺等提供专业、全面的娱乐营销推广服务。

客户方面，公司与下游万达、华谊、中影等国内主要电影制片、发行商建立深度合作关系，参与《煎饼侠》、《夏洛特烦恼》、《盗墓笔记》、《寻龙决》、《失孤》、《滚蛋吧！肿瘤君》等多部高票房电影营销工作；与爱奇艺、腾讯等头部视频网站紧密合作，为《心理罪》、《蜀山战记》、《灵魂摆渡2》、《芈月传》、《新闺蜜时代》等多部爆款网剧、电视剧提供娱乐营销服务。公司已经成为国内最大的电影营销公司之一，2016年参与的电影票房总和超过62.06亿元，占国产电影票房总和的23.3%，占全国总票房的13.6%，参与网剧点击量达210亿次，占2016年全网网剧点击量的40%左右。

1.2 公司经营概况：成长性优异，近三年营收复合增长率高达106%

公司自2011年开始进入电影营销领域，凭借创始人团队出众的创意策划能力和娱乐媒体资源积累打开市场，通过《富春山居图》和《让子弹飞》等电影的成功营销推广工作迅速建立品牌知名度，逐步获得业内影视发行、制作公司认可，多次荣获“最佳行业创新营销奖”、“内容营销最佳营銷公司奖“等业内大奖。

2014-2016年，公司营业收入复合增长率高达106%，成长性优异。2016年公司营收达到9,158.43万元，同比增长195.81%。净利润达1,552.20万元，同比增长176.36%。2017年5月30日，公司成功跻身新三板创新层。

公司于2015年12月7日挂牌，主办券商为安信证券。截至2017年9月28日，公司股本为3301万股，第一大股东朱玮杰（董事长）直接持有1132万股（占总股本的37.87%），通过北京切克闹投资间接持股73万股，是公司实际控制人。

公司挂牌以来完成两次定增，分别募得2400万元和5000万元。2016年6月3日，公司以55元/股的价格募资2414.5万元，完成首次增发，浙商资管、中科招商等机构投资者参与定增，羽泉、大鹏成为公司明星股东，公司整体估值达到3.27亿元。2017年8月11日，公司以16.06元/股的价格募资5000.14万元，越秀金控领投，东北证券、荣正投资、两岸青创基金、向上影业等跟投，公司整体估值达5.30亿元。本轮募资主要用于垫付电影宣发费用（《密电》、《鲛珠传》、《前任攻略3》等），以及对子公司增资，完善电影营销矩阵布局。

2、行业概况：电影营销市场维持18%增速，专业化和渠道资源构成核心壁垒

2.1电影营销市场规模增速维持18%左右，第三方营销公司占据主导

电影营销在整体电影产业链中地位提升，行业增速保持在18%左右