复盘迪士尼 百年娱乐巨头的核心竞争力是什么？

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　　原标题：复盘迪士尼（DIS.US），百年娱乐巨头的核心竞争力是什么？

　　本文来自 微信公众号“燕首席”，作者：中信建投社服团队。文中观点不代表智通财经观点。

　　摘要

　　成立近百年娱乐巨头稳步发展

　　华特迪士尼（DIS.US）公司成立于1926年，是一家集媒体网络、主题公园及度假村、影视娱乐和消费品互动媒体等业务于一身的综合娱乐公司。近百年发展史培育和积累了众多优质IP，历经多个发展阶段。公司股权较分散，主要为机构股东持股。目前财务状况仍维持稳定，2018年营收达594亿美元，近4年CAGR约5%，归母净利润大增33.7%，近4年CAGR约12.3%。媒体网络和主题乐园业务合计占营收约75%，目前营收仍主要来源于北美地区，全球扩张仍在提速，公司盈利能力快速提升；复盘公司股价，自上市以来，大幅跑赢道琼斯指数，主要经历两个发展阶段：（1）1974-1995年依靠自身IP创造和影视作品发展；（2）1996年后依靠几次战略收购及乐园的全球扩张快速发展。

　　核心竞争力为大量优质IP及优质管理制度

　　公司的核心竞争力主要表现为：（1）几大灵魂人物和优秀管理层通过创造性的思维和优秀的决策能力为公司指明发展方向，创造独特赛道；（2）公司形成系统的IP培养体系，深度赋能IP，通过“自有+收购”的方式，辅以较长的培育周期，成功积累大量优质IP；（3）贯通了IP培育的产业链，形成闭环，不断强化变现能力和品牌优势；（4）优秀的管理机制。包括通过招聘、培训、监督、激励、制度规范等手段，让员工为顾客提供顶级而有针对性的服务；为员工提供有竞争力的待遇、福利、提升机会；具有凝聚力的企业文化产生强烈的归属感。

　　业务协同早就四维度变现

　　公司四大业务领域互相形成协同关系，同处IP培育产业链之上。网络媒体业务为公司提供高频的内容制作平台和公司宣传平台；影视娱乐业务既可以为IP赋能，创造流量，也可以成为成熟IP的重要变现渠道；主题乐园业务是IP线下展示和变现的主要渠道；消费品及互动媒体是IP变现渠道拓宽的重要体现。四大业务板块互相协同，优势互补，使公司品牌价值和竞争优势不断积累。

　　思考与启示

　　迪士尼的成功带来如下启示与思考：（1）主题乐园贡献核心利润一方面体现出优质IP强大的竞争优势，另一方面也反映线上线下结合的业务趋势；（2）四维度业务变现提供启示，企业在多业务发展过程中，应尽量使多维度的业务围绕在自身核心竞争优势所形成的产业链上，方能提供最好的协同效应；（3）异地扩张需保证核心竞争力在异地成立、控制权合理、合作有经验的东道主企业、产品为东道主做出一定改变；（4）国内IP培育应基于市场细分、充分赋能优质内容、选择合适赋能和营销手段、提供充足的培育周期。

　　主题乐园行业竞争加剧；异地主题乐园扩张的经营风险；品牌授权或影视业务的运营风险及产品质量等。

　　报告节选

　　一、迪士尼：梦想照进现实的梦幻王国

　　（二）近百年发展扩张，战略并购

　　1、成立近百年企业的艰难破茧之路

　　近百年发展历经起伏。1926年成立的华特迪士尼公司如今已经走过了94个年头，纵观其近百年的发展历史，通过对迪士尼历年发生的重大事件以及转折点的分析，我们可将迪士尼的成长之路细分为七个阶段：开创时期、快速发展期、二战调整期、第一黄金期、蛰伏探索期、第二黄金期和高速拓展期。1937年迪士尼推出影史第一部长篇动画电影《白雪公主》，并于1939年获得奥斯卡特别奖，也开启了迪士尼通过电影产业打造和培育数量多且高质量经典IP之路。

　　2、迪士尼乐园股权及管理模式多元

　　目前迪士尼主题公园分为3种模式：独资投资并管理模式、许可经营模式和合资模式。

　　加州迪士尼度假区、奥兰多迪士尼度假区为华特迪士尼公司在美国本土采取的独资投资并管理的模式，即公司方全资拥有，2017年迪士尼公司完成了对巴黎迪士尼的全资收购后也属于此模式；东京迪士尼度假区为许可经营模式；香港迪士尼度假区、上海迪士尼度假区为合资模式。

　　东京迪士尼乐园采取“许可经营模式”，由迪士尼输出技术和授权，日方投资并管理。华特迪士尼公司将迪士尼的相关知识产权许可给东方地产公司（OLC），乐园的日常经营由OLC公司负责。在许可架构下，华特迪士尼公司不直接参与项目的运营管理，而是通过在日本设立Walt Disney Attractions Japanese来实现迪士尼对其品牌的管理、协调，敦促OLC实施好迪士尼标准，确保项目的正确发展方向。在“许可经营模式”中，华特迪士尼公司不拥有权益，故而不参与利润分成，每年只收取10%的门票收入、5%的园内商品销售额作为“许可费”。东京迪士尼基本是由日方投资的，权益也大多数掌握在日方手中。