“颜值经济”兴起 医美器械龙头复锐医疗科技实现稳定增长(2)

销售网络，公司已经在全球约80个国家及司法权区销售其医疗美容器械。在美国、加拿大、德国、奥地利及印度，复锐主要采用向医疗美容机构直销的模式，而在全球其他地区，主要采用向分销商销售的模式。2018年复锐医疗科技来自亚太区、欧洲、北美洲、拉丁美洲、中东与非洲地区的收益占比分别为31.5%、30.2%、24.1%、10.0%、4.2%。覆盖全球的销量网络有助于公司平衡及降低区域经济下滑的风险并把握住强劲区域的需求。2018年复锐医疗科技便把握住了印度市场的快速增长。

更重要的是，复锐医疗科技背靠复星集团，是复星医药旗下首个医疗器械上市平台，战略意义重大。据复锐医疗科技董事长此前介绍，复锐医疗科技名称中的“复”字取自母公司复星，代表公司是复星大家庭的一员，“锐”字代表科技引领、锐意进取，“医疗科技”则代表了公司的业务定位。复锐医疗科技的控股股东复星医药，在大健康产业布局深入，可以在中国市场和全球市场给予复锐医疗科技支持。例如复锐医疗科技与复星医药旗下的医院进行合作，为医院提供医疗美容器械，帮助医院开展医疗美容服务业务。

三、增长可期，复锐医疗科技市值提升空间广阔

全球医疗美容器械市场依然处于不断增长的状态，居民可自由支配收入亦不断增加，医疗美容行业发展前景明朗。复锐医疗科技是医疗美容器械市场上的市场领导者，有望持续受益于医疗美容市场的增长。复锐医疗科技年报显示，2019年公司计划专注于以下使命：

1.利用我们在美国的升级销售渠道；

2.进一步将我们的Smart Clinic(物联网)技术应用于新增的治疗系统；

3.分配研发资源探索能量源与药品的结合、开发最能充分利用本公司研究成果的技术、产品及协定；

4.增加临床研究资金投入；

5.深度中国市场规划及执行提升计划；

6.实施一套新企业资源规划系统；

7.整合Nova Medical Ltd.业务及营运作为直接销售，于2019年1月15日完成并购。

复锐医疗科技是港交所第一家以色列公司，也是港股市场上稀缺的医疗美容器械上市公司。公司十分注重研发投入，掌握了专业领域中的多项专利，拥有很强的盈利能力，2018年经调整净利润率高达19.1%。

2019年复锐医疗科技将进一步拓展产品线以抓住更多的市场需求，拓展直销团队，发力中国市场。未来复锐医疗科技的业绩增长动力充足，市场份额有望持续提升，进一步巩固其龙头地位。此外，2019年复锐将加大力度收购及整合本地及海外优质美容及手术生产公司，公司的外延增长也值得期待。

在内生增长和外延增长的共同促进下，复锐医疗科技未来的增长可期。那么复锐医疗科技估值水平如何呢？一般来说，行业龙头在估值上都会具有溢价，但复锐医疗科技处于行业估值的较低水平。港股医疗设备的上市公司中，微创医疗的市盈率高达75.7倍，先健科技为44.8倍，而复锐医疗科技的市盈率仅为12.6倍，具有非常广阔的增长空间。

医疗设备上市公司PE比较

化妆美容上市公司PE比较

与公司过往估值水平相比，复锐医疗科技目前处于历史低位，未来估值提升空间大，未来增长可期。