中金：互动视频打造娱乐新形态，创造内容新价值(3)

注：TGI=实际目标人群比例/总体目标人群比例*100。

资料来源：秒针，中金公司研究部

图表: 年轻人更注重网络综艺节目的参与感

资料来源：《2020腾讯综艺营销趋势洞察》，中金公司研究部

哔哩哔哩为代表的用户自制内容模式

用户自制内容是哔哩哔哩（“B站”）内容库的重要组成部分，B站用户自制内容的播放量占比从2016年的74.5%提升至2019年的90.1%，各大UP主已经成为B站内容生产的主力军。2019年7月，B站宣布上线“互动视频”功能，目前1万粉以上的UP主可在B站“创作实验室”中申请开通互动视频功能，制作包含不同选项的互动式视频。

受制于技术能力和制作预算， B站上大多数互动视频在视频制作和互动设计上均相对简单。尽管如此，用户自制的互动视频往往能凭借独特的创意和视频内容与受众的高匹配度成为爆款作品。我们认为，互动视频能够作为B站内容生态的有效补充，进一步提高UP主的粉丝粘性。

图表: B站用户自制内容播放量占比呈现逐年上升态势

资料来源：哔哩哔哩公告，中金公司研究部

图表: B站热播互动视频弹幕数和播放量

注：数据统计截至2020年5月18日。

资料来源：哔哩哔哩APP，中金公司研究部

新兴内容制作方涌现，视频平台打造技术标准和开放平台

互动视频产业链和一般影视剧产业链类似，主要包括上游IP及剧本研发、内容制片、发行渠道三大环节，但不同之处在于，互动视频的互动特性对传统的影视制作提出了更高的技术要求，主要包括全新的视频格式、交互方式的实现、无缝衔接视频播放和跨平台分发等多个方面。

近年来，行业涌现出多家互动视频制作公司，其中包括《龙岭迷窟之最后的搬山道人》制作方互影科技，《他的微笑》制作方灵河文化，《因迈思乐园》制作方动视无界等。其中互影科技成立于2017年10月，已经上线多部互动影视作品，包括中国首部互动探险剧《古董局中局之佛头起源》、《明星大侦探》衍生互动剧《头号嫌疑人》等，还计划于2Q20上线互动内容续作《头号嫌疑人2》，与阅文合作针对其旗下优质IP开发互动作品，同时联手叠纸游戏共同探索女性向互动影视内容创作。互影科技还在打造互动影视产品的同时，开放合作赋能，为其他互动影视创作方提供技术和平台支持。

图表: 互动视频产业链

资料来源：中金公司研究部

主流视频平台入局，打造技术标准和开放平台加速互动视频内容落地。2019年爱奇艺、腾讯视频、哔哩哔哩、优酷等多家平台纷纷试水互动视频，推出多部互动剧和互动综艺节目。各视频平台也通过设立创作基金的方式，鼓励优秀内容创作，推动更多互动内容走向大众视野。在此基础上，视频平台也致力于提供互动视频的技术标准和开放平台，助力行业进入标准化生产阶段。2019年5月，爱奇艺发布了首个互动视频标准，后续推出了互动视频辅助制作工具平台——互动视频平台，提供了从互动视频理念到生产及发布流程、互动视频平台使用说明等一系列指引。

图表: 爱奇艺互动视频服务框架

资料来源：爱奇艺，中金公司研究部

图表: 腾讯视频的互动内容创作流程